事件描写

2 月21 日，青岛港发布《对于拟对原重组决策进行退换暨关联交游的公告》，因原重组决策的概念公司鸠集管谈和港源管谈部分遑急客户的歇业事项经管进展不足预期等原因，公司决定撤除原重组决策肯求文献，并拟将原重组决策退换为不再收购鸠集管谈53.88%股权、港源管谈51%股权，同期保留以支付现款购买金钱的面目收购油品公司100%股权和日确乎华50%股权。退换后的决策不波及上市公司刊行股份或召募配套资金的行径，不组成关键金钱重组。

事件挑剔

退换后决策EPS 增厚高于此前线案，且估值合理。证明公告，以2023 年数据为模拟基础，初步测算原重组决策完成后，公司基本每股收益增厚5.20%；决策退换后，公司基本每股收益增厚6.07%，涵养幅度高于原重组决策。证明此前公布的2023 年数据测算，拟以现款收购的金钱对应PB 为1.2 倍，低于青岛港A 股上市公司PB 的1.35 倍，估值较为合理。本次决策退换有益于提高上市公司的每股收益，保险上市公司和股东的利益。

同归殊途，整合鼓吹。证明公告，2025 年2 月21 日，公司与日照港集团签署相干股权转让左券。退换后决策因不波及上市公司刊行股份或召募配套资金的行径，不组成关键金钱重组，口岸整合经过有望加速。交游完成后，日照港集团下属优质液体散货船埠金钱将注入公司，有益于推崇相干业务的协同效应，优化山东省口岸资源成立，提高青岛港油品业务踏实性。

板块退换后，口岸成立价值再度突显。2025 年头以来，受资金作风切换等要素影响，走时板块中枢红利金钱概念均濒临一定程度股价退换，其中头部口岸公司股价跌幅在5-10%，股息率重回高性价比区间，成立价值再度突显。复盘历史，在长周期中红利板块在低利率技能更具成立价值：一方面，红利板块逾额收益与国债利率出来呈现负相干性，利率下行期红利板块相同具有显贵逾额收益；另一方面，走时赛谈中枢红利公司股息率均高于现时的国债收益率，十足收益价值跨越。行业层面，证明交通运载部数据袒露，2025年前7 周，监测口岸集装箱浑沌量同比+7.4%，总货色浑沌量同比-0.2%，累计增速较前6 周有所提高（2025 年前6 周集装箱浑沌量+5.9%；总货色浑沌量-2.6%）。受特朗普对中国加征关税的影响，现时对于口岸板块预期较低，但咱们仍然看好其红利金钱属性。

山东省口岸整合之风走投无路，公司将受益于山东省以青岛港为龙头的一体化协同发展景观。咱们展望2024-2026 年公司包摄净利润为51.4、54.3、58.2 亿，对应PE 为10.8、10.2、9.5 倍，假定按照40%分成比例，对应24-26 年股息率永别为3.7%、3.9%、4.2%，保管“买入”评级。

风险辅导

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